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一财研选|巨头引领叠加政策、资本推动,智能驾驶产业化提速

第一财经2019-03-25 19:58:02

简介:华泰证券认为,在互联网巨头和产业标杆的引领下,智能驾驶的产业化进程将加速,汽车产业链优质标的将受益。天风证券指出,BOSS系统是最核心的电信软件产品领域,是运营商实现网络运营、管理、维护的重要支撑软件平台。

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2019年3月25日目录

?巨头引领叠加政策、资本推动,智能驾驶产业化提速(华泰证券)
?BOSS系统赋能5G,新应用+新架构+新技术驱动成长(天风证券)
?金属包装龙头受益整合出清,差异化发展成新增长点(华创证券)
?医药外包业务稳健增长,药明康德享行业高景气度(东兴证券)
?军工板块业绩表现良好,多?#19968;股系?#20080;入评级(研报统计)

 


1.巨头引领叠加政策、资本推动,智能驾驶产业化提速(华泰证券)

巨头引领、政策推动、产业资本流入等多重因素推动我国智能驾驶产业快速发展。2018年,百度“阿波龙”无人驾驶客车7月实现量产并开启商业化运营;上汽荣威搭载自主泊车功能的Marvel X9月实现量产交付;谷歌10月宣布Waymo已经完成1000万英里无人驾驶公共道路路测;特斯拉10月开始向全球车主推送Autopilot 9.0版本系统更新;?#36947;碋S8和ES6全系标配NIOPilot硬件系统,小鹏G3XPilot系统可实现L2.5级自动驾驶。

华泰证券认为,在互联网巨头和产业标杆的引领下,智能驾驶的产业化进程将加速,汽车产业链优质标的如保隆科技、德赛西威和拓普集团等将受益。

华泰证券认为,以主动安全为主要功能的高级智能辅助驾驶功能(ADAS)目前已逐渐实现产业化,并开?#21363;?#36733;中高端车型,具备产业价值和投?#39542;?#36935;。高级智能辅助驾驶是从汽车主动安全到实现无人驾驶的重要过渡阶段,技术条件日趋成熟,整车配套需求强烈,渗透?#35270;型?#21152;速。

据前瞻产业研究院数据测算,2018年我国前装市场ADAS渗透率约28%,市场规模约372亿元,随着技术成熟度提升,规模化后成本下降,ADAS有望加速向中?#25237;?#36710;型渗透,预计到2023年渗透?#35270;型?#36880;步提升至70%,市场规模将超850亿元。

国内自主品牌整车厂商均加大力度布局智能驾驶产业,提高整车智能化程度,加速智能驾驶车型落地。华泰证券认为,这一趋势将拉动整个国内智能驾驶产业链上下游的高速发展。国内零部件厂商则纷纷通过外延式战略快速切入智能驾驶领域,全面布局ADAS执行机构、感知系统和交互系?#36710;?#39046;域。

感知识别领域是目前国内ADAS模块中最具发展潜力的板块。感知模块中视觉技术、激光雷达技术、毫米波雷达技术?#23478;?#36827;入相对稳定的发展状态,结合各自优势实现技术融合是发展的主要趋势。执?#24515;?#22359;的电子化、智能化是智能驾驶得以实现的必然要求。底盘电控企业在客户资源和配套经验上具有先发优势,以执?#24515;?#22359;技术为基础直接切入智能驾驶领域为整车厂商配套的逻辑最为顺畅。零部件厂商顺应汽车零部件集成化的发展趋势,打造“感知+决策+执行”全产业链,为整车厂商提供全套高度自动驾驶方案将是主要趋势。

华泰证券认为,在互联网巨头和产业标杆的引领下,智能驾驶的产业化进程将加速,建议投资者紧跟产业发展动向并关注以下优质标的:保隆科技(603197.SH)、德赛西威(002920.SZ)、亚太股份(002284.SZ)、万?#37096;?#25216;(002590.SZ)、拓普集团(601689.SH)、华域汽车(600741.SH)和均胜电子(600699.SH)?#21462;?/p>


2.BOSS系统赋能5G,新应用+新架构+新技术驱动成长(天风证券)

天风证券指出,电信运营商通过无线、有线、专线等基础网络为各类用户提供基础电信服务,运营商需要通过专用的软件平台系统,实现对不同业务和客户的?#21697;选?#37492;权、客户关系的维护、营销策略的挖掘,以及对基础网络运行质量的监控和管理。BOSS系统就是针对运营商基础网络运营过程中各类服务功能需求而设计的运营商网络运营管理的核心业务支撑系统。根据功能不同,BOSS系统还可以进一?#20132;?#20998;为BSS系统和OSS系统,是最核心的电信软件产品领域,是运营商实现网络运营、管理、维护的重要支撑软件平台。

天风证券指出,BOSS系统是运营商面向客户和网络的核心支撑系统,承担?#21697;选?#23458;户管理、数据采集分析、营销决策、网络运维等重要功能。5G时代业务数据量大幅增长、套餐设计更加多元化,BOSS系统匹配新业务需求有望?#20013;?#21319;级扩容。BOSS系统要求供应商审核理解运营商业务流程和需求,行业比例很高,市场集中度有望进一步提升。

从BOSS系统的结构和功能上看,BOSS系统具有接入、业务逻辑、数据核心三层结构,针对不断发展的网络运营商业务模式以及客户服务、营销管理需求,BOSS系统打通数据核心层,突破业务系统的界限,将服务记录、用户资?#31995;?#25968;据集中存储和管理。业务逻辑层将不同业务流程模块化,根据各地业务发展情况灵活的增加和删除。接入层是与客户及外部系统连接交互的底层端口。三层结构实现业务数据的一致性管理,同时可以灵活的为用户提供完整、规范、多样化的服务,提升运营效率和灵活性。

天风证券认为,随着运营商网络技术从2G-3G-4G以及未来面向5G的不断升级,业务种类?#20013;?#20016;富,叠加大数据等新技术的成熟应用,BOSS系统的功能?#20013;?#21319;级完善,随着运营商网络运营和客户管理中产生的新需求?#20013;?#20986;现,BOSS系统?#20013;?#21319;级扩容。BSS系统主要支持运营商各类业务的落地,随着网络技术不断进?#20581;?#36816;营商加强套餐设计等差异化竞争、大数据技术在营销体系中应用不断深化,BSS系统根据运营商的新业务需求?#20013;?#21319;级,以4G时代为例,BOSS系统伴随业务发展不断升级。

5G引入网络切片、边缘计算等新业务,BOSS系统迎来切片管理、智能运维、多样化2B/2C?#21697;?#31561;新需求。5G时代大量新应用有望落地,BOSS系统有望长期受益各种新业务产生的?#21697;选?#36816;维、客户管理等新需求,迎来长期?#20013;?#22686;长。5G时代运营商大数据价值量极大提升,将为BOSS系统厂商带来广阔的长期成长空间。

5G三大应用场景接入更多终端,车辆、工业设备、医疗设备、家居等硬件产生的数据通过BOSS系统接口汇总,运营商对海量数据进行大数据分析的需求巨大,对内能够优化服务、提升网络价值,对外能够提供大量数据服务实?#36136;?#25454;运营。5G时代,运营商高度重视对大数据的挖掘和应用,BOSS系统厂商是运营商大数据市场最重要的参与者,有望长期分享5G时代运营商大数据领域的广阔长期成长空间。

天风证券建议关注BOSS系统重点标的天源迪科(300047.SZ)、东方国信(300166.SZ);BOSS系统通过服务器、网关等网络硬件设备进行部署,5G BOSS系统部署位置大幅增加,相关硬件产业重点标的包括?#34892;送?#35759;(000063.SZ)、星网锐捷(002396.SZ)。


3.金属包装龙头受益整合出清,差异化发展成新增长点(华创证券)

金属包装是包装工业重要组成部分,主要的包装材料为钢材和铝?#27169;?017年全国规模以上金属包装企业实现主营业务收入1293.01亿元。华创证券指出,由于金属包装具有机械性能好、阻隔性优异、保质期长、易于实现自动化生产、形状多样等优点,因此?#36824;?#27867;应用于食品饮料包装、医药品包装、化妆品包装等方面,其中用于食品饮料包装的数量最大。以两片罐为代表的食品饮料金属包装属于食品饮料行业上游,包装商一般直接将金属罐销售给下游食品饮料企业,主要的终端产品主要为啤?#21860;?#36719;饮料和罐装食品,终端商品的销量对食品饮料金属包装行业的规模起决定性作用。

2012年以来随着加多宝和王老吉宣布将包装由三片罐替换为两片罐,引来了一波金属包装企业的产能扩张。到2017年底,我国两片罐的总产能约为600亿罐,产销量约为410亿罐,行业总体产能利用率仅为65%,产能主要集中于大企业,国内企业宝钢包装(601968.SH)、中粮包装(00906.HK)、奥瑞金(002701.SZ)以及外资企业波尔、?#20351;凇?#32852;?#29616;?#32592;。华创证券分析,随着在建产能逐步?#22836;?#25237;产造成国内两片罐产能过剩,行业企业为了消化前期投入提升产能利用率,降?#22270;?#26684;,2017年达到行业底点。

目前国内除以上提及的金属包装龙头企业外,行业?#28304;?#22312;大量?#34892;?#20225;业,截至2017年末仍有金属包装企业达744家,相较欧美的寡头垄断,我国尚未出现占据明显优势地位的巨头。华创证券发现,行业市场集中度还有较大的提升空间,行业龙头企业的话语权仍?#20808;酢?#20004;片罐市场由于市场竞争激烈,部分?#34892;?#21046;罐企业在长期产能、竞争日趋激烈以及环保政策趋严、原材料成本上涨等因素作用下逐步退出市场。同时外资企业在华业务也被国内龙头并购。此前,昇兴股份(002752.SZ)产业并购基金?#23637;?#22826;平洋制罐国内业务;奥瑞金出资2.05亿美元?#23637;?#27874;尔亚太在中国的制罐业务。?#34892;?#20225;业的出清及行业龙头之间的并购有望逐渐减轻行业间企业的恶性竞争,提升整体盈利能力。

华创证券认为,随着行业并购整合的完成,行业产能未来有望进入稳定,供需保持稳定有望促使两片罐行业盈利能力短期提升,成本端随着铝价下行,行业企业的毛利率能力有望修?#30784;?#27492;外,随着以奥瑞金为代表的龙头企业布局纤体罐和异型罐等差异化产品,未来大型龙头企业有望依靠研发开发出差异化的两片罐制品,通过为客户提供差异化包装,帮助客户产品塑造品牌形象,未来差异化的产品是行业创造价值的潜在增长点。


4.医药外包业务稳健增长,药明康德享行业高景气度(东兴证券)

药明康德(603259.SH)日前发布2018年年报,全年实现营业收入96.14亿元,同比增长23.80%?#36824;?#27597;净利润22.61亿元,同比增长84.22%;扣非净利润15.59亿元,同比增长59.18%。

分业务板块来看,CDMO(研发制造外包)/CMO(制造外包)服务实?#36136;?#20837;26.99亿元,同比增长28.00%;临床研究及其他CRO(研发外包)服务实?#36136;?#20837;5.85亿元,同比增长64.17%。中泰证券指出,公司是全球医药外包服务行业中布局最全面的领军企业之一,各项指标优于国内国际同行,具备强大竞争力。

公司是国内CDMO/CMO产业链上的绝对龙头,市场地位稳固。受益于医改政策刺激下国内新药研发市场需求扩容,以及成本优势引导下,全球CRO/CMO产能向中国转移,公司CMO/CDMO业务未来一段时间里将继续保持相对稳健的增长。华金证券认为,短期内CDMO/CMO仍是公司业绩增长最核心的动力。

CRO在国外发展较早,全球市场规模预计超过1000亿美元,保持10%增速稳定增长,国内起步较晚,东兴证券预计,国内市场规模超过900亿元,将保持20%以上增速快速增长。在全球新药研发成本增加、周期延长、风险提高和国内医药产业环境正经历“仿制药为主向,创新药发展战略转型”的产业背景下,大型制药企业与?#34892;?#29983;物科技公司的药物研发投入与外包服务渗透?#35270;型中?#25552;升,赋予药物研发外包服务行业极高的景气?#21462;?/p>

东兴证券指出,药物研发过程复杂,外包服务准入壁垒极高,客户黏性、人才技术、质量控制等多重因素决定了药物研发外包服务头部效应明显,龙头具备极强的市场话语权。药明康德是中国规模最大,全球排名前列的药物研发外包龙头,能够提供从药物发现到临床前开发到临床试验到小分子化学药生产的贯穿整个药物研发全产业链的药物研发服务,最有能力分享医药创新时代下的外包服务蓝海市场。

东兴证券表示,公司CRO、CMO/CDMO产业链一体化优势突出,在高景气的药物研发外包服务赛道上获益明显,叠加细胞及基因治?#21697;?#21153;、医?#30772;?#26800;检测服务与资本经营业务的发展,不断提高成长天花板,有望实?#26234;?#32773;恒强,维持“强烈推荐”评级。华金证券、中泰证券均给予“买入”评级。


5.军工板块业绩表现良好,多?#19968;股系?#20080;入评级(研报统计)

?#29616;?#27818;深两市股指冲高后维?#26234;渴普?#33633;格局,机构调研热情有所升?#38534;?#25130;至?#29616;?#26085;(3月24日),两市共有213家公司获得458?#19968;?#26500;评级,调研机构数量较前一周继续增长。行业板块来看,化工、电子以及计算机板块关注度再度升温,食品饮料板块关注度较前一周回落明显。个股方面,招商蛇口(001979.SZ)、华鲁恒升(600426.SH)?#30452;?#33719;得近20?#19968;?#26500;的密集关注,新华保险(601336.SH)、中直股份(600038.SH)以及蓝光发展(600466.SH)也均获得10家以上机构的买入评级推荐。

?#29616;?#20849;有66家上市公司获得机构评级首次关注,与前一周基本持平。其中,有38?#19968;?#24471;最高买入评级。行业板块方面整体表现较为平均,医药生物、化工板块均有7家公司获得机构首次关注,公用事业、计算机以及机械设备板块上市公司也获得相当数量机构首次评级推荐。二级市场表现来看,计算机板块中国长城一周累涨近40%,排名首位。此外,医药板块山大华特(000915.SZ)、化工板块双一科技(300690.SZ)和桐昆股份(601233.SH)以及公用事业板块建投能源(000600.SZ)等也均有良好表现。

此外,A股上市公司中有29家公司获得机构调高评级,其中25?#19968;?#24471;最高买入评级。国防军工、非银金融板块有多家公司获机构关注。二级市场上,国防军工板块整体表现活跃,中船科技(600072.SH)一周累涨20%。

近期多家军工上市公司陆续披露2018年年报。总体来看,基本复合预期。招商证券指出,随着五年军品周期进入?#23637;?#38454;段,行业景气度有望进一步提升,在行业内具有优势地位或核心技术优势的公司预计将从中?#20013;?#21463;益。

东北证券认为,受国防现代化建设、外部安全环?#36710;?#20869;外因素驱动,国防预算有望保持较快增长,叠加国有军工企业?#27597;?#32418;利的?#22836;擰?#20891;民融合战略深入推进,国防军工行业的景气有望?#20013;?#19978;行。二级市场上,随着近几周A股的?#20013;?#35843;整,指数快速上涨风险得到?#22836;牛?#24066;场情绪逐渐趋于理性,军工投资主线有望回归龙头白马,主机厂及核心配套龙头、技术和产品竞争力较强的民参军企业等业绩确定性高的投资标的将迎来配置机会。

 

 

责编:周毅

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