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一财研选|特斯拉重新定义智能驾驶,这些行业将率先爆发!

第一财经2019-04-16 20:06:27

海通证券指出,特斯拉最大的卖点之一便是其自动驾驶技术,在新的自动驾驶芯片和神经网络应用下,离真正的自动驾驶版本越来越近。银河证券指出,航天科技和航天科工提出的“鸿雁”和“虹云”低轨卫星通信星座计划将于2023年建设完成。

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2019年4月16日目录

?特斯拉重新定义智能驾驶,这些行业将率先爆发!(海通证券)
?低轨道通信卫星发展迅猛,国内千亿市场有望开启(银河证券)
?糖产量共振下行促价格拐点,板块进入优势配置时点(银河证券)
?旺季供需两旺库存低位,宏观环境助力钢铁价格上涨(华创证券)
?估值远低于行业水平,鸿路钢构龙头效应有待挖掘(民生证券)

 


1.特斯拉重新定义智能驾驶,这些行业将率先爆发!(海通证券)

近日特斯拉宣布正式量产完全自动驾驶芯片,并计划4月19日于特斯拉总部接待投资者,展示最新的自动驾驶技术和路线图。

根据特斯拉官网,其新一代车载处理器的运算能力比上一代提升了40倍,可运行全新的、由特斯拉自主研发的神经网络,包括处理视觉影像、声纳和雷达软件。海通证券指出,AI芯片的应用意味着很多大型神经网络运算可以在车载端实现;而特斯拉最大的卖点之一便是其自动驾驶技术,尽管目前的“Autopilot”仅提供一些诸如车道保持、高速公路切换与驶离、自动泊车等基础功能,仍需驾驶员进行主动监控,但在新的自动驾驶芯片和神经网络应用下,其离真正的无监督完全自动驾驶版本已越来越近。

近年来,国内智能汽车和自动驾驶相关政策正不?#19979;?#22320;。2017年4月《汽车产业中长期发展规划》发布;2018年1月《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》发布;2018年12月《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》发布。此外,交通部部长李小鹏在2019年2月28日表示,将力争在国家层面出台自动驾驶发展指导意见。海通证券认为,这有望彻底扫除自动驾驶车辆?#19979;?#30340;法律障碍;且高等级自动驾驶车辆?#19979;?#21512;法化的路径,将跟随技术的成熟度逐渐放开,先从简单的高速公路路况开始,逐步开放城区等复杂场景,直至全场景。

随着产业竞争发酵、大规模路?#20113;?#21160;,预计无人驾驶技术的成熟度将不断加速,将首先推动辅助驾驶ADAS功能在传统车型上的下沉,并配合高精度地图的完善、持续优化自动驾驶的实现效果;而后,持续受益无人驾驶供应链的技术进步、生产规模化、及成本下降,海通证券预计完全无人驾驶将在2020年左右全面展开。

海通证券认为,从现在开始的近3年时间,将是ADAS技术和高精度地图产业化条件成熟的重要过渡阶段,其将实现快速的初步渗透和导入,直至逐渐成为车辆主动安全标配,收获丰厚市场空间。海通证券建议关注千方科技(002373.SZ)、四维图新(002405.SZ)、中海达(300177.SZ)、万集科技(300552.SZ)。


2.低轨道通信卫星发展迅猛,国内千亿市场有望开启(银河证券)

低轨通信卫星距离地面近、通信时延短、数据传输率高,移动终端重量、体积与个人移动设备相差无几,更适合大众普及。随着现代移动通信和电子元器件技术的飞速发展,制约早期低轨通信卫星?#20302;?#30340;通话质量、数据传输速率和使用成本等问题迎刃而解,未来个人移动终端与卫星直连通话、上网已不是遥不可及,低轨卫星通信的应用时机已经成熟。根据美林银行的预测,航天业的规模将从2016年的3500亿美元增长至2046年的超过2.7万亿美元,年复合增长率约为7%,其中相当一部分增长将源自新型低轨通信卫星。

银河证券指出,轨道和频谱是通信卫星能够正常运行的先决条件,国外公司近年纷纷推出规模庞大的低轨卫星?#20302;?#26041;案以抢占有限的低轨卫星轨道和频谱资?#30784;?#38754;对国外发展迅猛的低轨卫星通信?#20302;常?#22269;内航天科技和航天科工集团?#30452;?#25552;出了“鸿雁”和“虹云”低轨卫星通信星座计划,将?#30452;?#21457;射300颗和156颗低轨通信卫星组建太空通信网,两个?#20302;?#35745;划将于2023年建设完成。

采用低轨卫星通信?#20302;?#23454;现全球通信,所需卫星数量庞大,建设成本都在超百亿人民币规模。我国“鸿雁”星座300颗卫星,首期投资约200亿元人民?#36965;?ldquo;虹云”星座156颗卫星,?#21019;?#25512;断投资也将超过100亿人民币。因此,如果按照现在的计划开展建设,未来5年间我国在低轨通信卫星组网建设上的投入将超过300亿人民币。而根据SIA的数据,对于卫星产业链,组网建设费用约占产业链总产值的7.5%,银河证券测算,后期地面设备投入将约为1784亿元,带来的卫星与地面服务产值将达到约1916亿元,因此,低轨卫星通信产业链总体产值将超过4000亿元。

银河证券认为,在低轨卫星通信产业链中,卫星组网包括卫星制造与卫星发射两部分,将是全产业链最先受益的部分。这部分主要参与者为航天科技集团下属航天一院、航天五院、航天八院和航天九?#28023;?#20197;及航天科工集团下属航天二?#28023;?#28041;及的上市公司主要有与卫星制造、火箭发射直接相关的中国卫星(600118.SH)、航天电子(600879.SH),以及与卫星组网间接相关的航天发展(000547.SZ)、航天机电(600151.SH)?#21462;?/p>


3.糖产量共振下行促价格拐点,板块进入优势配置时点(银河证券)

白糖产业具有5-6年的显著周期特征,供需缺口为正则价跌,供需缺口为负则价涨。自2003年以来,我国白糖已经历两个完整糖周期,?#30452;?#26159;2003年7月至2008年10月、2008年10月至2014年9月,其中上行期均保持30个?#20081;?#19978;,涨幅?#30452;?#36798;165.2%、191.4%。目前,周期三正处于下行期,根据广西糖网数据,2019年4月1日柳州白糖现货价为5250元/吨,相比于2016年12月高点7020元/吨降幅为25.21%。

根据历史周期规律,银河证券粗略估算,自2016年12月达到高点以来,大约经历30个月的周期结束,随后开启新一轮周期。

自1960年以来,我国白糖消费量经历三个阶段;近些年白糖消费量维持在1560-1580万吨之间,几乎没有增长。根据发达国家GDP与白糖消费的关系经验,银河证券认为我国白糖国内消费量短期内保持稳定,美国农业部预测2019年我国国内白糖消费量为1580万吨,同比增长0.64%。价格受供需两方面影响,在需求稳定的情况下,供给成为主?#25216;?#26684;变化的因素。

2018年我国内糖产量占总消费量的66%,其余由进口满足。美国农业部预测2019年我国自产糖数量约1080万吨,同比增长4.85%;自2016年开始,我国自产糖产量已连续递增三年。银河证券认为2019年是产量出现拐点的一年,2020-2021年蔗糖产量将处于减产周期,糖价开启上?#26143;?#21183;。

我国糖进口量约占糖消费量的25%。2018年9月开始,配额外进口糖估算价与柳糖现货价价差持续出?#25351;?#20540;;对于2020年5月21日保障关?#25353;?#26045;取消后,配额外进口糖成本约下降1000元/吨,而前述价差负值的持续可为税率取消提供一定安全边际。另外,考虑到行业自律因素以及国际糖价可能反转的预期,关税保护取消后的影响将得到部分对冲,银河证券认为2019/2020榨季我国糖进口量依旧保持稳中下?#26143;?#21183;。

从总量关系上来看,全球糖价与全球产需情况相关。观察历年原糖价格变动与全球产区差额变动关系,发现两者?#21490;?#21521;关系。2019年全球产需差额变动值为缺口1140.1万吨,呈?#21512;?#21464;动,供需格?#25351;纳?#26174;著,则对应原糖价格变动呈正向,即全球糖价实现反转,开启上?#26143;?#21183;。主要是由于①糖价与原?#22270;?#26684;正向联动,巴西糖产量稳中下行;②气候因素成糖产量最大变量,厄尔尼诺助力糖价回升;③国家政策影响种植意愿,印泰受压增产不可持续。

基于以上对内外糖产量及价格的判断,银河证券认为糖价于2019年下半年迎来拐点,当前为优势配置时点。周期行业以板块配置为特点,可重点关注中粮糖业(600737.SH),其次为*ST南糖(000911.SZ)、粤桂股份(000833.SZ)。


4.旺季供需两旺库存低位,宏观环境助力钢铁价格上涨(华创证券)

近期高炉开工率达69.48%,电炉产能利用率64.24%,以Mysteel的样本钢厂五大材产量统计,近期产量达到1035万吨,创了历史新高,同比去年高68.5万吨。华创证券指出,考虑到高炉复产基本已经完成,长短流程的废钢日耗都已经有所?#25351;矗?#24403;前产量基本已经达到峰值,后期再增产可能?#36234;?#23567;。

从成交来看,近期建筑钢材成交量合计23.23万吨,同比提高19.26%,成交指引的需求较强。在产量绝对值远高于去年的基础上,去库速度仅略低于去年,4月单月表观消费强于去年同期,预期整个旺季需求强度有所保证。3月高社融数据再次表明了金融对实体企业的支撑较强,减税?#26085;?#31574;也逐渐落地,宏观环境好转,二季度基建和地产的景气度都较高,在高需求下+低库存组合下,高产量的压力较小,华创证券维持旺季震荡上升的观点。

原材料方面,铁矿维?#26234;?#21183;,焦炭难有上涨。焦炭方面,独立焦化厂焦炉生产率小幅上升,焦炭港口库存上升,钢厂平均库存可用天数上升。唐山邯郸集中复产后,焦炭的需求有所上升,但港口的高库存制约了价格的上涨。同时螺纹价格上涨的利润部?#30452;?#24378;势铁矿?#36136;矗?#25104;材带涨的逻辑?#20808;酰?#21326;创证券预计短期维持平?#21462;?#38081;矿方面,本周内铁矿石期跌现涨,基差扩大。铁矿石入港量下降,日均疏港量小幅上升,运价西澳升,巴西微升,港口库存大幅下降,铁矿石平均可用天数保持不变。因巴西矿难和澳大利亚飓风,铁矿石的长期供给缺口已经形成。高炉复产基本完成,铁矿石需求旺盛,港口库存大幅下降,铁矿石价格将维?#26234;?#21183;。

从产业链利润变化情况看,价格上涨带动利润上升,长材表?#25351;?#20248;。近期各?#20998;指植?#38500;冷轧外价格都有所上升。从利润端来看,除冷轧板卷利润下?#20302;猓?#20854;他各?#20998;?#30340;利润都出现了上升,长材由于价格涨幅更高,利润上升更快。从电炉钢利润来看,废钢价格略有上升,电炉螺纹钢利润上升慢于长流程螺纹钢。从期货盘面利润来看,螺纹盘面上升明显,?#20173;?#30424;面利润有所下降,卷螺利润差再度拉大。

华创证券继续推荐价格韧?#36234;?#24378;的三?#32622;?#20809;(002110.SZ)、华菱钢铁(000932.SZ);受益于?#25512;?#31649;道需求?#27492;?#30340;常宝股份(002478.SZ);受益于铁矿价格上涨的河北宣工(000923.SZ)。


5.估值远低于行业水平,鸿路钢构龙头效应有待挖掘(民生证券)

鸿路钢构(002541.SZ)主营钢结构及其配套产品加工、装配式高层钢结构住宅、高端智能立体车库制造运营?#21462;?#20844;司新增订单金额快速增长,估值行业最低,未来有较大估值修复空间。

公司是中国最大的钢结构企业集团之一,产能位居国内前列,构建了辐射全国的十大生产基地。公司2018年产能达到160万吨,民生证券预计2019年产能将达到220-250万吨,各类板材产能2000万平方?#20303;?#33509;根据我国2017年钢结构产量6400万吨计算,公司未来产能将占全国产量的3.4%-3.9%,规模优势明显。

公司凭借强大的钢结构技术团队,加快创新驱动和转型升级,在装配式建筑、钢结构制造等领域拥有数百项专利,具备较强大的技术研发和装?#38050;?#36896;能力。“一体化装配式高层钢结构住宅成套技术”,“装配式低层住宅集成技术”等技术体系处于国内领先地位,2018年公司装配式总承包业务实现大幅?#20173;?#38271;。民生证券认为,随着国家大力支持装配式建筑,尤其是钢结构装配式,公司将极大受益政策利好,未来业绩有望保?#25351;?#36895;增长。

此外,公司积极?#23395;?#26234;慧城市,先后自主开发出国内先进的多种智能车库产品,拥有专利技术40项。目前公司智能停车设备最够可达35层,同时停放800多?#22659;擔?#27599;?#22659;?#21344;地仅需0.8平米,可加带充电装置,新能源车可实现自动接驳充电,还可与智慧城市相连接,可以遥控实现导航、预定、停车、付费等功能。

营收方面,2018年公司营业收入达到了78.74亿元,创历史新高,同比增长56.46%,过去十年间公司营?#23637;?#27169;扩大5倍,年均增速达到22.8%。归母净利润绝对值与同比增速双双创历史新高。新增订单方面,2018年新增订单金额118亿元创历史新高,同比增31%,过去六年年复合增速16%,其中2017年增速为100%。民生证券表示,随着钢结构产业政策的相继落地,行业空间将逐步打开,叠加公司产能不断扩大,发力新兴业务,公司未来订单及净利增速有望保持中高速合理增长期间。

鸿路钢构在钢结构板块中处于领先地位,但估值却在行业中最低。横向对比,PE、PB均是板块内最低值。纵向来看,PE、PB均处于历史绝对低位。民生证券表示,公司未来具有较大估值修复空间。预计公司2019-2021年的EPS?#30452;?#20026;1.02元、1.30元、1.58元,对应的PE?#30452;?#20026;8.89倍、6.95倍、5.71倍。给予“推荐”评级。

 

 

责编:周毅

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